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2019年A股市场投资策略 ROE提升将带来牛市 发布时间:2019-04-30 12:39:00

2019年A股市场投资策略

(文章来源:国投瑞银基金)

2018年上证指数创有史以来第二大跌幅,各指数和行业无一幸免。当前,市场已看到政策转向,减税和改革已在推进,权益市场配置价值提升,但对2019年经济下行压力的担忧未减,趋势性行情未出现,分化仍会持续,2019年A股投资,需且行且看且珍惜。

一、2018年市场回顾

1、大发时时彩大小上证指数创有史以来第二大跌幅。

2、个股在2016年有70.7%的公司下跌、2017年有77.3%的公司下跌,A股两年连续下跌的情况2018年继续下跌。

3、各指数和行业无一幸免。

①外部不确定因素、去杠杆

尽管每次暴跌都是外部不确定因素引起,但内部经济才是核心。

②快速增长的经济体到存量博弈

人人期待改革,但存量改革意味着利益重新分配,期望与现实之间差距引发负面情绪宣泄。

③估值塌陷与重构

塌陷源于对长期的迷茫,信心崩塌。

转型期的估值重构,长期前景决定估值中枢,成长溢价到龙头溢价。

二、大周期的迷茫

增长动力的转换,房地产、汽车难以为继;

创新试错及房地产再刺激;

未来:改革和减税,从量到质,重构的代价(环保、弱者淘汰)。

估值有效吗?" src="//n.sinaimg.cn/finance/crawl/3大发时时彩龙虎1/w550h281/20190125/6VgH-hsccyrs6248006.jpg" alt="" width="504">

宏观波动只体现在季度间,有失速迹象,前提是看得见的手不管;

经济增速下台阶不可避免,从大起大落到波动收窄,从量大发时时彩计划网到质。

三、估值有效吗?

支撑我们乐观的只有低估值和价值回归的信念。

长期:相信价值回归。

短期:博弈情绪。

低估值历史上是有效的

低估值历史上是有效的:预期差比现实更重要。

流动性和估值

四、长期看什么?

1、会有一轮ROE提升带来的牛市。

A股市场长期无牛市,根源在于上市公司是资源毁灭者,高融资、高杠杆支撑的盈利增长;

增量到存量,好人受益,资源向有效率的企业集中,龙头带动市场ROE提高;

回购、提高分红是重要途径之一;

估值体系要从PEG到DCF。

五、短期看什么?

有多少预期会出现偏差?

预期混乱,涨了就3万亿减税,跌了就减税无望。该来的都会来,预期差很重要。

2019上半年经济加速下滑,下半年反弹,预期过于一致。估值中隐含了多少的经济下滑预期?托底会有的,不是断崖就超预期。

短期有哪些改善?

政策转向已经看到,无论是股票市场还是短期经济托底;

贸易摩擦减缓,投资者要学会适应,最终也会适应;

减税、改革在路上,该来的一定会来,情绪化不可取;

权益市场配置价值提升,大类资产还有啥选择?

A股全球化的路才开始;

美联储加息预期减弱,国内货币政策空间变大。

对冲措施有哪些?" src="//n.sinaimg.cn/finance/crawl/353/w550h603/20190125/zIIB-hsccyrs6256866.jpg" alt="" width="509">

六、对冲措施有哪些?

1、减税、降费:减税1.3-1.5万亿;社保费率下调2-4;增值税3档并2档。

2、基建:高铁、5G、雄安。

3、配套对高利润行业利润再分配,影视税收、幼教、医保控费先行,增长向公平转向,短期冲击、长期是好事。

七、流动性和估值

宏观稳定,微观去杠杆。

八、2019年投资机会及风险

1、机会来自预期改善和估值修复,盈利推动的机会不多,先修大发时时彩官方复,二季度以后再看。

流动性改善,进入实体,周期+成长;

资金进不了实体,主题+成长。

2、还是分化,价值和成长都会分化,更看好细分行业龙头。

估值体系重构,从PEG到企业价值(DCF);

存量到增量,龙头溢价;

2600点以下买的东西,在2019年获得收益的机会是否是大概率?

短期痛苦和长期收益,符合我们一贯坚持的“非对称,大概率”。

3、传统周期行业:龙头公司估值偏低,有修复的空间

PPI还在高位,估值已经先行,需求是不行,但供给确实也出不来,可能存在预期差;

行业竞争结构改善后,周期龙头公司存在系统性的估值提升空间,前提是经历下行周期检验。

4、消费:需要修复预期

避险,消费被抱团,超额收益比较难。

5、中游制造:

理论上受益,竞争结构决定受益程度,子行业龙头估值优势明显;

看好有全球竞争力的企业,新能源相关。

6、TMT:

5G是最大的主题,落地前都能持续;

医疗信息化、无人售货机,两三年的高增长;

传媒;

半导体、芯片。

7、我们关注的风险因素:

实体经济:假如实体经济超预期下滑,二季度后验证;

外部变量:全球经济增长出问题。

文中数据及图表来源:Wind,截至2018年12月26日。

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责任编辑:高君

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